警钟敲醒梦中人？

作者：俊群

(相关资料图)

编辑：王凡

风品：刘雯

来源：铑财——铑财研究院

美东时间5月15日，斗鱼大涨8.16%，创下年内涨幅第三高，收于1.06美元。遥想2023开年，斗鱼1月4日涨超13.9%、5日再涨9%，可谓一波开门红。

只是，今时不同往日。5月8日，因存在色情、低俗等问题，斗鱼被集中整改督导1个月。

就在8天前，即4月30日网信办刚刚发声，2023年一季度网信系统进一步加大网络执法力度，斗鱼等网络平台被点名批评。

不禁发问，斗鱼为何铤而走险、摩擦合规红线？上述大涨是否极泰来的信号么？

01

监管进驻背后 为何屡屡“翻车”？

合规大变局背后 最后一次？

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对于监管进驻，斗鱼官方回应称，将积极配合工作组检查和指导，深入开展内容整改等工作。将进一步优化平台内容审核机制，切实履行平台监管责任，营造更加健康积极的网络直播环境。

知错能改善莫大焉。然拉长维度，这不是首次“翻车”。

2023年3月，“斗鱼官方推送软色情表演”冲上了热搜。在此之前，“斗鱼舞蹈区”也登上热搜，原因是平台修改了舞蹈区规则，出现很多软色情擦边直播。

据新浪科技，不完全统计，近年来斗鱼已近二十次因该类问题被相关部门行政处罚，涉及警告、罚款等。

如天眼查App显示，2019年至2022年间，武汉市文化和旅游局等相关部门，曾因表演方式低俗等违规问题，四次对斗鱼作出行政处罚，共计罚款8.5万元；2016年至2021年，因直播违规内容、提供含有低俗网络表演内容等，湖北省文化厅、武汉市文化和旅游局等部门15次对斗鱼平台进行警告、罚款等处罚，累计处罚金额为8万元。

最近一次被行政处罚是2022年9月，经执法检查该公司3个直播间存有表演方式低俗的违规问题，被罚3万元。

由此可见，斗鱼算得“惯犯”，屡罚屡犯，色俗问题积重难返，这才有了此次监管进驻放“大招”，可谓良苦用心、一点不冤。

行业分析师刘锐玲表示，直播赛道用户红利期已过、竞争日益内卷，色俗内容往往带来可观流量，且能刺激用户打赏，相比于技术创新、多元化，操作简单且低成本由此导致一些平台放松审核、甚至铤而走险。短视乱象不仅为自身稳健性埋雷，也不利互联网直播平台长久健康发展。

所言不虚。互联网不是法外之地，合法合规是企业第一发展要义。近年来，知乎、微博、B站、抖音、豆瓣等平台被通报、约谈、整改事件，并不鲜见。

以2021年为例，阿里巴巴吃下182亿的天价反垄断罚单；同年，满帮、BOSS直聘上市后遭到网络审查；薇娅偷逃税被罚13.4亿，社交网络账号被关停，行业开启补税潮......

总之，经过早期跑马圈地、蛮荒发展后，互联网经济已由“效率大于规范”进阶到“规范大于效率”，营造健康可持续的营商环境刻不容缓。斗鱼此次翻车，亦是释放了类似信号：如何重识合规敬畏、扎牢品控风控篱笆，适应这个新变局，是斗鱼一道持续考题。

02

股价业绩双困 付费用户量下滑

盈利能力改善多少

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或许，也是无奈之举。频频踩红线、擦边球背后，斗鱼难掩求生焦虑。业绩下滑、股价下跌、内容创新不够等都是困题。

自2021年2月以来，斗鱼股价便呈震荡下行趋势。截止2023年5月15日，斗鱼股价1.06美元，虽当日涨超8%，可相比2月1日的1.91美元仍缩水四成，相比2021年2月的20.5美元高点缩水94%。相比2019年7月11.5美元的发行价亦有云泥之别。

股价疲软背后，业绩尽显乏力：2020年至2022年，斗鱼净收入96.02亿元、91.65亿元、71.08亿元，呈持续下滑状态；净利也盈盈亏亏、起伏不定，2020年净利4.85亿元，同比增长1121.28%，2021年大亏5.82亿美元、2022年可喜减亏，仍净亏7542.24万元。

单看2022年第四季，净利4180万元，同比扭亏可喜可贺，然营收仅16.811亿元，同比下滑27.8%，增利不增收是否可持续、后续业绩又会怎么走难免让人犯些嘀咕？

细分业务，直播、广告和其他业务的营收均无幸免，纷纷陷入成长窘境。

直播收入方面，由于某些互动功能和相关操作的持续调整，以及Covid-19限制结束后主播活动减少的负面影响，第四季收入同比下降27.7%至15.967亿元。广告和其他业务收入8430万元，2021年同期为1.185亿元。

2022年第四季，平均移动端MAU（月活跃用户）5740万，2021年同期为6240万，同比下降8%。平均付费用户560万，较2021年同期的730万流失2成多。

需要说明的是，上述用户数据下降，与平台自身“降本增效”不无关系。

在直播业整体承压的2022年，斗鱼“放弃采购头部赛事版权转向自制内容”、“减少营销投入”等来完成降本目标。如2022年初，接连放弃购买英雄联盟职业联赛（LPL）、绝地求生冠军联赛（PCL）两项直播版权。

斗鱼副总裁曹浩亦表示，过去一年，斗鱼在持续投入优质自制内容和优化收入结构的同时，通过调整直播业务和优化业务支出，在降本增效方面取得良好进展。

看看全年的亏额大减、第四季的扭亏为盈，的确成效可圈可点。然看看营收缩势、月活及付费用户量的下降，代价又有多少？是否可持续？核心盈利能力真正改善多少呢？

03

直播赛道变天 如何夹缝求生？

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行业分析师郭兴表示，斗鱼在营收及用户增长上显露出颓势，其实也是整个秀场直播垂直领域共同面临的增长难题，秀场直播某种程度上已“过气”了。

不算多夸言，2022年斗鱼两大核心业务直播和广告收入均出现下滑。前者从 2021 年 85.97 亿元降至 2022 年的 67.97 亿元，后者从 2021 年的 4.65 亿元降至 2022 年的 1.90 亿元。

《2022年中国电子竞技产业报告》显示：2022年我国电竞产业收入1445.03亿元，同比下降14.01%，为五年来首次下降。

显然，传统秀场直播正逐渐没落，在监管趋严背景下，如何重新定义秀场直播已成行业面临的共同考题。目前，各大平台纷纷尝试新解决方案，如与综艺、健身、传统艺术相结合，提高秀场丰富度；与旅游、教育、营销相结合，提高秀场观赏性。作为国内最大直播平台之一，斗鱼自然感受更深、改变更急迫些。

不变不行了。看看抖音、快手以及享受腾讯全部社交红利的视频号，扩张进击之态咄咄：

抖音自2020年日活就达到6亿，最近一年更是通过海量流量在本地生活市场频频发力；视频号2022年第四季使用时长为2021年同期3倍，超过朋友圈。在其神勇助力下，腾讯广告业务结束连续5季下滑，重回增长轨道。

快手2022年四季度数据显示，平均DAU同比增长13.3%达3.66亿，平均MAU同比增长10.7%达6.4亿；全年总营收942亿元，同比增长16.2%，经调整净亏损较上年大幅收窄，国内业务在经营层面实现盈利。

行业分析师刘俊群认为，斗鱼虽是垂类王者，可体量增速明显与上述三巨头不在一个量级。对于一个新兴赛道而言，高迭代强竞争、头部赢者通吃是基本规律，这在电商业已得到验证。斗鱼需警惕马太效应的残酷洗牌。

还以快手为例，2022年研发开支达137.84亿元，甚至超过了斗鱼总营收。

面对强敌，斗鱼除了上文提到的“降本增效策略”，也试图抱团取暖。

2020年，斗鱼虎牙联合宣布双方已签订“合并协议与计划”。尴尬的是，2021年双方合并案宣告流产，市场监管总局根据反垄断法，认为合并案将强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，不利市场公平竞争、可能减损消费者利益。

另一厢，面对抖音、B站、快手等大力布局游戏直播领域，斗鱼已明显感觉到压力。作为曾经的游戏直播老大，其不仅失去了最重要的LPL版权，平台主播也出现流失。

于是，在失去版权和主播两个最重要的内容资产后，斗鱼能打的牌只剩下美女直播，而加快变现最便捷方式当然是多露一点，让榜一大哥多送点礼物。这也是斗鱼上述乱象不断、摩擦红线的重要原因。

从此看，上述监管点名进驻是一记当头棒喝，也是知耻后勇、刮骨巨变深变的号角。试问，面对前狼后虎，如果最后底牌都没了，等待斗鱼的是否类似熊猫TV、全民TV般命运？

04

讲透主业老故事、讲出增量新故事

回归优质内容

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2023年5月11日，《中国网络表演（直播与短视频）行业发展报告》发布，2022年我国网络表演（直播与短视频）行业整体市场营收达1992.34亿元，较2021年增长8%。直接或间接带动就业机会超1亿，成为青年群体的择业新选择。网络直播用户规模7.51亿，同比增长6.7%；短视频用户规模10.12亿，同比增长8.3%。

市场体量庞大且还处上升状态，意味着斗鱼虎牙仍有成长空间、价值期许。

但另一厢，《2022年中国游戏产业报告》报告显示，中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比下降10.33%；游戏用户规模6.64亿人，同比下降0.33%。

显然，游戏产业已进入存量时代，作为“以游戏为核心的多元化内容生态平台”，斗鱼想要维系行业地位，必须深根细作、专业性、特色化、精细化取胜。讲透主业老故事、讲出增量新故事。

欣喜的是，斗鱼已在路上。

对于“电子竞技”基本盘，其道路规划有两条：

一是优化大型赛事的采买策略，充分评估性价比选择性采买赛事版权，同时将一部分游戏内容的重心转移至精品自制内容。

财报显示，2022第四季，斗鱼收入分成和内容成本降低至12.71亿元，同比减少了31.2%，销售和营销费用及研发成本减少45.9%和39.2%。

2023年初，斗鱼宣布重新拿下2023年英雄联盟职业联赛(以下简称“LPL”)赛事直播权，并同时获得二路直播、主播OB、复盘节目、自媒体内容制作等内容权益。

审慎评估、理性采买，让斗鱼的费用投入更加有的放矢、有利精细化运营；与自制内容体系两条腿走路，更有利斗鱼做深“电子竞技”主线、提升主业竞争力。

二是“多元化内容生态”打造。

这一方面，斗鱼最大优势就是人才资源。坐拥庞大的、多元的主播生态，其打造了“赛事解说向、技术向、娱乐向”等不同类型主播，形成了电竞圈内独具一格的“主播朋友圈”，强专业性、特色化的内容生态，能满足不同用户的多元化需求，并发现及培育新兴消费潜能。

斗鱼创始人、CEO陈少杰表示：“斗鱼将深化内容平台的增长逻辑，以内容建设为基础，以社区互动为核心，提升用户粘性和留存。通过深耕游戏内容和沉淀核心用户，在保持国内游戏直播行业的领先地位的同时探索新的增长点，促进斗鱼的长期健康发展。”

未来，斗鱼将继续抓住主线任务，拿好手里的技能卡，以此强化“头部电竞直播平台”地位，在主播生态与内容生态方面双向发力，释放平台“自循环”能力。

用专业性吃透主业存量，用特色化培育多元新曲线，无需赘言，斗鱼不缺扭亏备手、转型升级抓手。单从此看，包括铑财在内的各界舆论应给其更加耐心信心。

只是，做大做强业绩、全力头部追逐的前提是合法合规、红线敬畏，真正用优质的可持续内容黏住用户。如忽略了这个根本，无疑舍本逐末、蒙眼狂飙。

基础不牢，地动山摇。那么上述点名进驻，也是一记可贵警钟。能否坏事变好事，敲醒梦中人？

沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春。等待斗鱼、陈少杰给出答案。

本文为铑财原创

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