4月11日，央行公布的最新统计数据显示，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿。社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。其中3月新增人民币贷款3.89万亿，同比多增7497亿；社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元。

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多位接受新京报贝壳财经记者采访的业内人士指出，3月信贷保持同比多增势头，背后是宏观经济继续修复带动贷款需求回升，以及政策面延续宽信用基调。同时，从3月份数据来看，居民端信用扩张继续向好改善。

展望二季度，东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随经济进一步修复，市场融资需求扩大，金融数据、特别是信贷强劲增长势头有望延续，这体现了现阶段货币政策以宽信用支持经济回升的基调。

信贷保持同比多增势头 “开门红”顺利实现

根据央行数据计算，3月新增人民币贷款3.89万亿，环比多增2.08万亿；同比多增7497亿，提振月末贷款余额增速较上月末加快0.2个百分点至11.8%，为2021年11月以来新高，这也是贷款余额增速连续第四个月回升。

民生银行首席经济学家温彬表示，3月人民币贷款延续“靠前发力”。在实体信用需求回暖、季末银行信贷自然冲量、地方政府保经济稳增长政策持续发力等供需因素共振下，全月新增信贷在去年高基数基础上继续维持同比多增。一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，信贷投放顺利实现“开门红”。

王青亦认为，3月信贷同比延续多增，背后是高频数据显示，3月宏观经济继续修复，带动信贷供需两旺。同时，3月基本面和政策面均支持新增信贷保持同比多增势头。

3月全面降准落地、财政出台新一批减税降费措施等均有利于提振市场信心，进而推动信贷需求升温。其中，央行在3月加量续作MLF的同时，意外降准0.25个百分点，共计向银行体系投放约8000亿元的增量资金，显示政策层面仍延续宽信用基调，支持银行增加信贷投放。

对公信贷仍为主导 居民贷款明显改善

从信贷结构来看，尽管对公贷款仍占主导，但居民贷款亦明显改善，这意味着信贷结构更加均衡。

央行数据显示，3月企（事）业单位贷款增加2.70万亿元，同比多增2200亿元；企业中长期贷款增加2.07万亿元，同比多增7252亿元。住户贷款增加1.24万亿元，同比多增4908亿元。其中，居民中长期贷款增加6348亿元，同比大幅多增2613亿元，回到2021年同期水平；居民短贷增加6094亿元，同比多增2246亿元，处于历史高位。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，来自企业和居民部门信贷同步改善，这主要是经济活动稳步恢复，国内宽信用政策效果持续显现，企业和居民信心回暖，信贷需求改善。同时，国内基建投资维持高景气度，这继续带动了信贷需求；楼市呈现企稳复苏态势，银行对实体经济薄弱环节、重点和新兴领域支持力度亦不减。

对于居民贷款的改善，温彬表示，伴随疫情以来的累积需求加快释放、房地产销售收入由负转正，居民按揭贷款呈现明显的回暖迹象等，带动了居民中长期贷款整体反弹力度较大。

在宏观经济景气度提升，消费场景和需求恢复，以及零售贷款价格下行拉动下，消费类信用扩张强度继续提升，同时经营贷也成为居民端信用扩张的重要支撑。

王青亦指出，受益于居民消费继续修复，金融机构大力推动消费类金融产品创新，以及个体商户经营活动恢复，主要由消费贷和经营贷构成的居民短贷增长明显。

M2增速高位运行 宽货币向宽信用传导渠道正在打通

央行数据显示，3月末广义货币（M2）同比为12.7%，增速比上月末小幅放慢0.2个百分点，但仍处于高位运行状态。

周茂华认为，M2小幅回落主要受去年基数有所抬升影响。但3月M2同比略高于名义GDP增速，反映出目前国内货币环境合理适度，为宽信用营造了适宜环境。

“M2延续高位运转。”温彬指出，一方面，3月信贷维持同比多增，存款派生能力仍强，且财政政策继续前置发力，继续为M2高增长提供支撑。3月住户存款增加2.91万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，合计同比多增1595亿元。3月财政存款-8412亿元，季末财政支出力度较大。另一方面，受去年同期基数相对偏高影响，M2同比增速环比小幅回落。

王青指出，当前不仅M2增速处于高位，而且社融存量增速也出现改善势头。3月末社融存量同比升至10%，去年底以来首次站上两位数。这表明伴随疫情影响全面退去，市场主体融资需求增加，宽货币正在向宽信用全面传导，并成为推动经济回升的重要力量。

货币政策应避免“大开大合” 预计全年流动性保持合理充裕

展望二季度，王青指出，伴随经济进一步修复，市场融资需求扩大，金融数据、特别是信贷强劲增长势头有望延续，这体现了现阶段货币政策以宽信用支持经济回升的基调。

“政策取向方面，考虑到3月刚刚实施降准，加之当前经济回升势头较强，二季度再度降准的可能性不大。同时，实施政策性降息的可能性较低。”王青预计，央行有可能通过加量续作MLF的方式，向银行体系补充中长期流动性，支持银行放贷。而着眼于引导房地产行业尽快实现软着陆，不排除二季度引导5年期以上LPR报价下调0.1个百分点的可能。

温彬则认为，要保持贷款平稳增长，避免“大开大合”，同时，为避免“大水漫灌”，防止资金空转，提升资金使用效率，也需要后续对信贷投放总量和节奏进行适当控制。预计全年流动性保持合理充裕，信用扩张力度较大，从而为经济稳固运行和持续整体好转创造良好的金融环境。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆

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