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临近年末时点，银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率(DR001)连续5个交易日低于1%。

中国货币网数据显示，12月27日，DR001加权平均利率较前一交易日再度走低，截至14时报0.5745%。这是自12月21日起，连续5个交易日DR001加权平均利率低于1%。

同时，隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)也连续5个交易日低于1%。

尽管隔夜资金价格降至低点，但央行仍在持续加码逆回购。

12月27日，央行开展7天期1940亿元和14天期140亿元逆回购操作，因有50亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2030亿元。

12月19日重启14天期逆回购以来，央行的逆回购操作一直处在高位，上周(12月19日-23日)央行在公开市场累计进行了7530亿元逆回购操作，净投放7040亿元，本周央行通过逆回购净投放的规模连续扩大到超过2000亿元。

天风证券认为，12月央行进一步加大流动性支持，起因是应对理财赎回，稳定金融市场，但是从近期观察，主要还是因为全国疫情蔓延带来全国生产、消费和生活的显著影响，主要指标均再度下探，央行再度显著释放流动性。

中信证券首席经济学家明明则将资金面宽松的主要原因归于央行释放流动性以避免风险扩散。他指出，11月末以来，随着防疫政策优化、地产支持力度加码、经济预期好转，债市收益率大幅上行，理财净值普遍受损，导致投资者纷纷将理财赎回，理财产品赎回潮导致债市震荡加大，为了提振投资者信心，阻断集中赎回，央行呵护资金面的态度依然明确，流动性投放保持合理充裕。

随着进入年末最后一周，东方金诚指出，资金压力将季节性走高，即便央行加大逆回购投放力度，资金面波动也会加大。

12月27日，能够跨年的7天期资金价格开始小幅走高，DR007截至发稿报1.9205%，7天期Shibor则站上2%，报2.0040%。

明明则认为，以维护年底流动性“合理充裕”为目标，预计央行短期内还将维持相对宽松的货币政策基调，“尽管上周隔夜和7天利率大幅宽松，但本周7天资金将进入跨年阶段，预计将会面临一定的抬升压力。参考央行放量了14天逆回购，但由于14天资金已进入跨年阶段，因此其走势与7天、隔夜相背离，呈现持续抬升的状态，可见跨年资金压力仍存。另一方面，临近跨年时点，银行在MPA等信贷考核压力下融出意愿降低，叠加双节临近而现金需求回升，年底资金面波动收紧的可能性仍存，但在央行干预下，预计不会对市场产生剧烈的震荡。”

关键词： 理财产品 同业拆放利率 债市收益率 政策优化